宏观金融衍生品：市场情绪回暖

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股指期货。周三市场缩量震荡，三大指数小幅收跌，个股近3000家下跌，地产板块继续领涨。今天凌晨美联储如期加息25bp，鲍威尔表示未来会根据数据来决定是否加息，并未提供更多指引，因此市场反应较小。近期受政治局会议积极信号驱动，市场风险偏好回升，指数有望重回震荡上行通道。

黑色系板块：加息落地，黑色延续反弹

螺卷。山西主流焦化企业对焦炭提涨第三轮，叠加铁矿价格表现强势，成材端的支撑一直比较强。且随着市场对需求端的预期改善，盘面利润从上周也开始有所走扩。找钢和钢谷网的数据，螺纹供需双弱，小幅累库，此轮反弹螺纹明显弱于热卷，卷螺差走扩，螺纹估值依然不高，操作上建议逢低做多。

铁矿。虽然铁矿需求有减弱预期，但现实端依然偏强，叠加盘面贴水现货较多和总的钢材市场预期的改善，预计铁矿盘面震荡偏强走势会继续维持，操作上建议逢低做多。

双焦。焦煤线上竞拍情况较好，部分煤种价格继续上涨，低硫主焦甚至突破2000元/吨；焦企利润有所回升，但仍有不少企业处在盈亏平衡或小幅亏损中，焦企已对钢厂提出三轮涨价。现货方面，双焦支撑力度较可。基本面上，安全事故检查力度仍较为严格，供需短期仍略微偏紧，但中期仍会回归宽松，因此建议不追多逢反弹轻仓做多。

玻璃纯碱。zzj会议带动宏观，昨日青海发改委交流纯碱价格，企业挺价，远兴纯碱水合装置继续调试，叠加七月检修季高峰，本周纯碱去库5.23万吨，其中重碱占比4.59万吨，情绪继续带动纯碱09合约增仓上行，下游玻璃需求点火带动纯碱需求，整体纯碱偏强运行，短期不易逆势做空，待情绪企稳后入场。玻璃产销回落至100%以下，现货偏弱，玻璃受到纯碱共振，后续走势需要持续关注产销，终端需求难以验证，深加工表现一般，整体从持续走高日熔量和下游深加工信息来看偏空对待，风险关注保交楼利多消息。

能源化工：EIA报告不及预期

原油。EIA周度报告显示美国原油及成品油库存全面下降但降幅不及预期，在油价7月以来炒作供需趋紧持续上涨的背景下，美国去库不及预期令油价回吐部分前期涨幅，不过库欣库存显著下降仍能给予一定支撑。半夜美联储会议如期加息，保留九月进一步加息可能性且重申年内不会降息，市场对偏中性的发言反应较小，关注国内重要会议后更多细节。

沥青。7月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率增加出货量明显减少，因华东持续降雨而华南即将面临台风天气，令局部需求难以释放。厂库社库小幅增加，不过绝对值仍然偏低，基本面边际转弱。旺季到来之际，中上游库存总体不多，沥青尽管短期受降雨较多影响需求释放盘面表现偏弱，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。国际市场采购氛围清淡使得八月CP预期转弱。国内化工项目开工平稳，进口量高企下码头端压力传导致国产气源，炼厂提价困难。现货端维持弱平衡，原油反弹推动盘面估值有所好转，但淡季弱势基调难改，主力合约维持前期观点，整数关口压力效应明显。

PTA。昨日PTA日盘走强，午后开始回落，成本支撑显著，但PTA加工费基本处于亏损边缘，导致目前估值并不具备更强的吸引力，不过PX的强势是目前PTA偏强震荡的主要逻辑，PXN持续保持高位，PTA加工费环比修复至盈亏平衡附近。主力合约逐步转移至01合约，目前根据平衡表推测，01合约仍然不具备空配逻辑。策略建议：PTA短期可以轻仓试多，长期仍然可以关注多TA空EG套利和多TA空PF策略。

MEG。乙二醇昨日日盘维持强势，美国多家装置7-8月集中检修停车，装置减产利多支撑乙二醇走强，此外成本煤价在夏季依旧维持易涨难跌的格局，目前乙二醇估值偏低，01合约持续存在逢低做多的逻辑。策略建议：91反套可部分或全部止盈离场，01合约均维持看多思路。

PVC。PVC昨日日盘强势反弹，盘中创3个月内新高，受海外宏观情绪偏强影响。目前供需矛盾不大，去库主要还是主要受出口支撑，目前出口尚未见到明显回落的迹象，预计后期仍然带动基本面对盘面价格提供强支撑。策略建议：短期偏强震荡，关注91正套，逢高布局01合约空单。

甲醇。消息面上，久泰新材料200万吨/年甲醇装置已出产品，负荷提升中。甲醇供应压力将逐步显现，一是煤头和气头装置集中回归；二是，伊朗甲醇装港排货速度提升，叠加美国甲醇发往国内套利后非伊货源供应依旧充足，进口缩减量级将不及预期。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，但浙江兴兴69万吨/年MTO装置开车预期仍未兑现，对需求端提振暂时有限。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，但受多地降雨影响煤价近期有所回落，甲醇成本端支撑减弱。库存水平不高叠加宏观政策刺激的情况下，近期甲醇将延续高位盘整。但由于下游对高价抵触情绪显现，整数关口压制明显，多单可适当止盈减磅。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。市场此前已在盘面消化部分抛储和进口配额预期，短期不会产生幅度较大的利空影响，关注后续抛储成交情况。市场焦点仍在关注高温天气对棉花单产影响，或进一步放大供应端矛盾，驱动棉价重心上移，建议关注 01 做多机会。

有色金属：美联储7月加息落地，铜价高位震荡

铜。美联储加息落地，铜价高位震荡。周三伦铜收跌0.65%，沪铜主力日盘涨0.66%，夜盘收跌0.16%。宏观面，美联储7月如期加息25bp，鲍威尔为随后是否继续加息留有余地，同时预期今年不降息，本次未给出更多增量信息，市场影响有限。国内政治局会议召开，地产相关政策指导出现部分变化，国内市场情绪有所改善，提振铜价。基本面，非洲铜持续流入的预期仍在，据了解已经有非洲湿法铜流入国内市场，但近期进口窗口关闭使得流入量偏低，同时下游订单略有好转，国内消费出现筑底的迹象，基本面陷入僵持。

铝/氧化铝。云南复产推进，铝价上方空间受限。周三伦铝收跌1.27%，沪铝主力日盘涨0.03%，夜盘收跌0.30%。基本面，云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限，消费整体延续淡季行情，传统领域订单偏弱，新能源电池板块订单出现好转迹象，但在下游份额中占比较小，消费拉动有限，但近期总体消费出现筑底迹象。短期低库存预计仍对铝价保持支撑。云南复产带来的供应端的放量预计将在8月有所体现，限制铝价上方空间。氧化铝方面，目前生产平均成本在2820元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品:豆类油脂易张难跌

油脂。近几日内外盘油脂走势出现不同步现象，我们认为主要受资金面影响。此前国内走势偏弱主要受多头资金获利回吐有关。不过基本面仍然较为利多，因此昨日国内油脂突然大幅增仓推动价格上涨，对外盘进行补涨。虽然受资金影响短期内外盘走势不同步，但大方向还是会基于基本面而一致。预计近期国内油脂有望继续走强，多单可继续才有。

豆粕/菜粕。NOAA干旱数据连续第三周好转，但在种植面积下降的大背景下，美豆供需偏紧，单产对天气炒作的敏感度较高。最新美豆生长优良率为54%不及市场预期，与前一周持平，市场预期为55%，去年同期为59%。未来15天主产区降雨低于平均水平，粕类预计高位震荡，建议逢低做多。

白糖。昨日白糖2309上涨0.67%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内制糖结束减产确定，产销数据低于预期，国内存在硬缺口库存处于历史低位，预计八月份进口糖量有所好转。仓当处于历史高位，移仓换月压力较大。后续关注消费复苏情况，注意进口数据，预计近期维持高位震荡。

生猪。多地爆发非瘟，主要集中在四川、贵州、云南等地，部分猪厂出现小面积死猪。目前出栏的猪大部分集中在110-120kg，大猪短缺。下半年预计出栏量会继续增加，目前学校放假叠加需求淡季，需求方面终端市场目前并未出现好转。冻品库存几乎达到上限，短期很难去化。目前现货市场猪肉价格缓慢回升，二育伺机入场，短期供需错配推动盘面走强，预计8-9月会迎来一波生猪价格小高峰，后续供给过剩持续走弱，谨慎追多，或者考虑多近空远的套利策略。

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