白糖

(资料图片仅供参考)

观点：印度天气炒作升温，白糖偏多震荡思路

国际方面，UNICA最新双周数据显示，在丰厚利润驱使下，巴西开足马力，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.77%的历史高位。照此节奏，CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。

但同期北半球方面，天气炒作升温。8月初ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。本周四印度方面传出消息，23/24榨季由于减产，印度政府可能取消当年度白糖进口额度，以确保国内消费和印度E20计划的顺利推进。该消息出来后，推动原糖价格连续反弹。

国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈，近月09合约走基差回归逻辑，远期关注现实与预期的博弈。

策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，增加供给，但是北半球新榨季的减产以及印度可能禁止出口白糖的极端政策扰动，使得近期原糖价格大涨，在此背景下，预计郑糖2401合约仍将维持震荡偏多走势。

鸡蛋

观点：短期看多情绪下滑，蛋价或稳中震荡，关注食品厂备货情况

蛋价涨至高位，市场对高价接受程度有限，贸易环节补货谨慎，市场流通一般。而受饲料原料价格上涨影响，养殖户出货积极，盼涨情绪明显。临近学校开学季，学校食堂开始备货，但今年食品企业订单表现一般，不及预期。当前天气转凉，产蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷库尚未消化。预计下周市场供应面继续增加，鸡蛋市场或出现高位回落。不过，临近中秋备货旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期还是逢低试多为主。

玉米

观点：美玉米震荡走低，国内玉米大幅回落

周五夜盘玉米大幅回落。

国外，Pro Farmer作物巡查结束，尽管前期巡查部分主产州玉米结荚数好于去年及三年均值，不过综合玉米生长情况，Pro Farmer预估玉米平均单产172蒲/英亩，低于8月USDA预估的175.1蒲/英亩和2022年定产的173.3蒲/英亩，而结合玉米面积调增，美玉米新作产量仍同比偏多，从而盘面震荡走低。

供应方面，定向稻谷持续拍卖已持续4周，共投放800万吨，成交尚可为706万吨，且到港价与玉米基本相当；南方春玉米少量上市，不过对行情影响不大；东北玉米暂稳，华北玉米缺口显现，价格持续上行；而小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且小麦下游需求提升刺激价格上行，拉动玉米盘面走高。

需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持年度高位；受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响，玉米淀粉行业开机率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。

总的来说，美玉米巡查情况不及预期，不过在种植面积支撑下产量仍同比偏多；国内玉米正值青黄不接时期，且东北、华北玉米供应分化明显，小麦价格持续坚挺，玉米整体仍显偏多；不过随着春玉米不断入市及后期进口玉米到港或有增多，将限制玉米涨幅

豆粕

观点：田间调查总体偏差，国内豆粕携手美豆继续上冲

周五夜盘豆粕高位震荡。

宏观，杰克逊霍尔年会鲍威尔继续偏鹰，目前美国通胀与2%的目标仍有距离，后续仍有加息概率，从而打消市场对降息到来的预估。

成本端，Pro Farmer作物巡查结束，尽管前期巡查部分主产州大豆结荚数好于去年及三年均值，不过综合大豆生长情况，Pro Farmer预估大豆平均单产49.7蒲/英亩，低于8月USDA预估的50.9蒲/英亩、略高于2022年定产的49.5蒲/英亩，且天气预报显示未来两周美豆产区仍处高温干旱，美豆盘面获支撑上行。

国内，近期进口大豆到港大幅减少，油厂开机率继续下调；当前下游豆粕成交大幅萎缩，不过豆粕提货量尚可，从而油厂豆粕累库艰难。

总的来说，田间调查显示美豆生长状况堪忧，且未来产区降雨较少，美豆盘面继续反弹；国内豆粕供需均有减弱，油厂库存保持低位且累库艰难，后续豆粕仍以偏多对待。

棕榈油

观点：相关油脂提振，国内棕榈油破位上行

周五夜盘棕榈油继续拉涨。

外围，高频信息显示马棕8月1-25日出口环比小幅下降，不过受益于进口利润回升，市场预估近期中国进口马棕或将增加；叠加Pro Farmer作物巡查显示美豆单产偏低仅49.7蒲/英亩，略高于2022年定产但远低于8月USDA预估，美豆拉动美豆油总体偏强，BMD棕榈油继续录得涨幅。

国内，临近9月开学国内油脂消费整体提升，而进口棕榈油偏多，棕榈油库存再次回升；不过受油厂开机率下降及下游消费偏多影响，豆油库存继续减少，从而国内豆油领涨油脂。

总的来说，受相关油脂走势提振，BMD棕榈油继续走强；国内近期棕榈油供需两旺下库存仍有回升，不过豆油供弱需强下整体偏强，短期国内棕榈油震荡偏强。

生猪

观点：预期天气合击现货小幅走强，供需充足上行空间有限

开学预期下产业进行备货，周末多地降雨影响生猪运输，价格小幅上行。饲料价格持续高位难以下行，从料肉比角度看目前价格尚不能起到鼓励体重向上修复的过程。从大趋势上看，产能基础稳固和跟随季节性消费恢复，使得下方支撑逐渐明显，但供需并无明显缺口，如果出现“拆补”类的行动还可能造成短时的挤兑，综合来看下半年价格上行空间有限整体偏弱震荡但部分特殊时间偏强拉动较强。期货预期相对谨慎，目前行情呈现震荡走势，如果买多需要考虑仓位控制问题且注意及时止盈，产能充裕上行空间相对有限，沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。

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